04.10.2011
Ведомости, "О нелегкой судьбе частного инвестора на рынке облигаций"

Авторская колонка Аналитика банка «ТРАСТ» Леонида Игнатьева: 

«Ответ на вопрос о целесообразности выхода частных инвесторов на рынок облигаций, который поднимался в этой рубрике, был бы неполным и излишне академичным без упоминания технических нюансов, "подводных камней" торговли и входа в рынок. Сразу подчеркну, что мы рассматриваем проблему с точки зрения инвестора, желающего принимать самостоятельные решения и не желающего покорно наблюдать за динамикой стоимости и доходности своего пая в обезличенном ПИФе облигаций. 

Разумеется, вложения в ПИФы имеют право на существование, но они далеки от полноценной игры на финансовом рынке: из-за консерватизма управления в лучшем случае фонды облигаций показывают ценовую динамику немного "лучше рынка" (как правило, при растущем тренде), а про падающий или стагнирующий рынок лучше не говорить. Если инвестор претендует на оперативное и несверхконсервативное управление своими инвестициями, а также хочет почувствовать вкус рынка и запах высоких доходностей, то перед ним открывается альтернатива самостоятельного входа на рынок облигаций.

Итак, вы хотите стать самостоятельным инвестором. О каких суммах может идти речь? Сложно ли это? Не лучше ли выбрать акции? Смотрите сами, ведь даже чисто технических рисков, помимо рыночного, предостаточно. Начнем с того, что едва ли не ключевым пунктом для самостоятельных инвестиций в облигации является сумма, которой располагает инвестор. Рассмотрим условную иерархию:
0 уровень. Если мы говорим о суммах менее 500 000 руб., то уместнее выбрать ПИФ или торговлю акциями.

1 уровень. Многие инвестиционные / управляющие компании предоставляют услуги индивидуального доверительного управления (ИДУ), где после кризиса осени 2008 г. негласный порог входа снизился с 1 млн руб. до 300 000-500 000 руб. начального капитала. Мы считаем, что такая форма инвестирования - это вложение в тот же самый ПИФ, но в другой "обертке": схема вознаграждения компании, осуществляющей ИДУ, иная в сравнении с обычными ПИФами.

2 уровень. Человеку, заинтересованному в высокой степени вовлеченности в процесс инвестирования и желающему принимать решения о совершении сделок самостоятельно, необходимо обратиться к услугам брокерской компании, где можно открыть счет. Размер инвестирования для данной группы инвесторов обозначим условно в пределах от 500 000 до 1 млн руб. При выбранной схеме брокер действует уже по поручению клиента.

4 уровень. Человек, имеющий возможность инвестировать несколько миллионов рублей, по своим возможностям и подходу практически приближается к полноценному институциональному инвестору. 

Частный инвестор, дошедший, следуя игровой терминологии, до "уровня 4" и мечтающий о новых горизонтах, может задуматься и о рынке еврооблигаций. При небольшом условии - если он согласен мириться с тем, что минимальный торговый лот для обычных еврооблигаций составляет 100 000-200 000 долларов и что без нескольких миллионов долларов о полноценной игре с "взрослыми" институциональными игроками стоит забыть. Комфортный минимум - $1 млн.

Если после прочтения этого текста вам не сделалось страшно, вы готовы уделять своему рыночному инвестированию до нескольких часов в день на управление, чтение аналитики и отслеживание новостного фона, а, самое главное, у вас есть свободные миллионы, то почему бы не стать долговым инвестором? Время сейчас волатильное, но и компенсации за риски очень высоки. Ведь, например, текущие двузначные доходности по российским корпоративным еврооблигациям с рейтингами уровня BВ/ВВ+ бывают не каждый день. То же самое можно сказать и про короткие рублевые бумаги, доходности которых к погашению/оферте сейчас в 1,5, а то и в 2 раза превышают средние ставки по рублевым депозитам. Причем текущие кризисные явления и финансовая нестабильность вовсе не означают, что значительная часть эмитентов допустит дефолты. Если быть статистически беспристрастными то проблема, скажем так, полной потери инвестиций в облигации (реальные дефолты) по опыту 2008-2010 гг. была в пределах 5% от общей капитализации рынка рублевого долга. 

Или все-таки лучше выбрать акции из-за меньшей цены входа?.. А что там со ставками валютных депозитов?.. Может все-таки не искать приключений и быть консервативным инвестором-вкладчиком?.. Это вопрос времени, степени риска, требуемой компенсации и располагаемых средств у потенциального инвестора. Готовых ответов тут нет».

Ссылка на оригинальную публикацию>>