01.09.2011

Леонид Игнатьев, глава дирекции анализа долговых рынков банка «ТРАСТ» рассказывает, какие облигации покупать в кризис и почему.

Кризис – вовсе не обязательно синоним потерь, события 2008-2009 годов стали раем для разборчивых инвесторов на рынке облигаций. Ведь здесь даже при самом неблагоприятном раскладе рисков гораздо меньше, чем на рынке акций. Если российский рынок акций в острой стадии кризиса упал почти в четыре раза, то цена еврооблигаций снизилась в среднем на 35%, а рублевые бумаги лучших эмитентов и вовсе показали устойчивость к рыночной панике. Рынок акций до сих пор не восстановился до докризисного уровня и вряд ли восстановится в обозримом будущем, а цены еврооблигаций вернулись к прежним значениям уже через год и сейчас успешно бьют новые рекорды. Рублевые облигации достигли исторических минимумов по доходности в августе 2010 года.

Насколько велик риск купить облигации, эмитенты которых потом не расплатятся? По статистике, риск полной потери инвестиций в облигации колеблется в пределах 5% от общей капитализации рынка. При этом в кризис 2008-2009 годов на еврооблигациях, например металлургических компаний, можно было заработать более 100% годовых только за счет цены, не учитывая купонных выплат.

Вы готовы инвестировать в облигации? Сначала несколько общих советов:

1. Облигации - это долг без обеспечения. Вы даете свои деньги акционерам выбранной вами компании под честное слово вернуть их обратно. Поэтому покупайте кредитные риски (то есть облигации) тех эмитентов, чьи бенефициары вызывают у вас доверие.

2. Старайтесь покупать бумаги при размещении. Новый эмитент обычно дает премию по доходности, которая нивелируется в первые дни торгов на вторичном рынке ростом цен. Например, дебютные облигации сотового дискаунтера Те1е2, размещенные в середине лета, уже в первый день торгов выросли на 100 базисных пунктов - с 100% до 101% от номинала.

3. При прочих равных кредитные риски выше в таких отраслях, как девелопмент, АПК, машиностроение, отчасти в розничном сетевом бизнесе; самыми безрисковыми стоит признать телекоммуникации, нефтянку и, с рядом оговорок, энергетику и транспорт.

4. Рублевые облигации, как правило, дают доходность на 150-250 базисных пунктов больше, чем сопоставимые еврооблигации. Если стартовый капитал в рублях и вы не верите в девальвацию, покупайте рублевые бумаги.

5. Покупка еврооблигаций российских банков может стать более выгодным вложением, чем валютный депозит в том же банке. Например, евро-бонды Сбербанка с погашением в 2017 и 2021 годах торгуются сейчас с доходностью 4,7% и 5,8% годовых соответственно, а валютный депозит дает доходность 2,25-3% на один-два года.

ЧТО КУПИТЬ

Лучшие бумаги по критерию "риск/доходность"
ОБЛИГАЦИЯ
ВАЛЮТА
ДАТА ОФЕРТЫ/ ПОГАШЕНИЯ
СТАВКА КУПОНА.% годовых
доходность К ОФЕРТЕ/ ПОГАШЕНИЮ, % ГОДОВЫХ*
РУСАЛБРАТСК-7
рубль
февраль 2014
8,30
8,25
ДЕТСКИЙ МИР-ЦЕНТР-1
рубль
май 2015
8,50
8,86
АЛЬФА-БАНК 2017N
доллар
сентябрь 2017
7,88
6,85
ТКС-БАНК2014
доллар
апрель 2014
11,50
10,25
РЕНЕССАНС КАПИТАЛ 2016
доллар
апрель 2014
11,00
10,40

Ссылка на оригинальную публикацию>>