05.07.2011
Возможной «инвестиционной идеей» для финансовой помощи Банку Москвы в объеме 295 млрд руб. назван рынок ОФЗ — при отсутствии каких-либо деталей данного сценария простор для фантазии огромен.

Тема спасения Банка Москвы уже не первый день является центральной историей в рубриках breaking news. Вчера же появилась информация о возможном размещении средств помощи АСВ в размере 295 млрд руб. в ОФЗ. Отметим, что текущий объем рынка ОФЗ составляет 2.689 млрд руб., соответственно, госпомощь Банку Москвы составляет 11% от номинального объема внутренних заимствований Минфина, обращающихся на рынке (т. е. без учета ГСО).

Если предположить, что средства самого дорогого спасательного мероприятия в российской банковской истории будут действительно размещены в ОФЗ, то дискутировать о способах реализации данного намерения можно бесконечно долго. Из публично озвученных мнений вчера мы обратили внимание на суждение о возможном размещении данного объема в 10-летние ОФЗ, однако номинальный объем выпуска ОФЗ 26205 составляет только 150 млрд руб., из которых 37 млрд руб. Минфин уже разместил. Зарегистрированный объем эмиссии по шестилетнему ОФЗ 26206 также составляет 150 млрд руб. (равно как и по вполне ликвидному четырехлетнему ОФЗ 25079), однако мы сомневаемся, что Минфин, одержимый совершенно здравой идеей повышения ликвидности рынка ОФЗ, готов отдавать столь значительный объем рынка на все еще вялом средне-дальнем участке рублевой суверенной кривой (с дюрацией свыше 4.5 года) в руки одного участника рынка.

К тому же обнародованный на прошлой неделе график аукционов ОФЗ на 3К 2011 предполагает размещение выпусков госбумаг на 350 млрд руб. Размер помощи кредитной организации немногим меньше данного планового объема первичного рынка ОФЗ в III квартале. Общий объем прогнозируемой нами потребности в ОФЗ на 2011 г. составляет по-прежнему 700-1000 млрд руб. (в терминах чистого привлечения). И планы Минфина занять больше через предложение длинных бумаг определяются, во-первых, уже отмеченным выше стремлением вдохнуть больше жизни в дальний конец кривой ОФЗ и, во-вторых, отсутствием в большинстве своем обещанных премий по длинным выпускам. Соответственно, мы не думаем, что средства от АСВ будут вливаться в ОФЗ, размещаемые на первичке.

При этом мы не исключаем, что озвученная возможность размещения средств госпомощи Банку Москвы может инициировать рост цен на рынке госбумаг (и на рублевом рынке в целом) на ожидании прихода «большого покупателя» и идее покупки 295 млрд руб. ОФЗ на вторичке.

НБ «ТРАСТ»

Ссылка на оригинальную публикацию>>