22.07.2011

Комментарий Дмитрия Турмышева, аналитика банка «ТРАСТ»:
Вчера председатель Госимущества Беларуси Георгий Кузнецов заявил, что российские МТС предлагает выкупить 51% долю в белорусской МТС, принадлежащую государственному Белтелекому. По оценке белорусских властей этот пакет должен стоить $960-970 млн.

Оценка властями доли в белорусских МТС по-прежнему выглядит сильно завышенной, причем она фактически не изменилась с марта 2011 г., когда А. Лукашенко заявил, что 51% в СП стоит $1 млрд. Российская МТС не собирается переплачивать и оценивает белорусскую долю в $400-500 млн., а по цене, озвученной белорусскими властями, готова расстаться и со своей долей в СП.

Очевидно, что после проведения девальвации белорусского рубля оценка компании должна была серьезно скорректироваться, чего не произошло. Более того, по словам Г. Кузнецова, устав компании требует серьезной доработки, так как составлен таким образом, что инвестор, даже имеющий контрольный пакет акций, не может принимать стратегических решений по особенностям ведения бизнеса. Поэтому и продажа этого актива, очевидно, может затянуться.

Сам факт того, что торг продолжается, говорит о намерении сторон прийти к окончательному соглашению, однако белорусская сторона, по всей видимости, будет упорствовать до последнего. На данный момент Госимущество Беларуси подготовило документы для проведения аукциона по продаже своей доли в СП, однако при сохранении нынешней оценки компании вряд ли стоит ожидать его положительного исхода.

На наш взгляд, вероятность покупки российской стороной доли Беларуси в СП все же сохраняется, однако сделка не будет осуществлена в ближайшее время. Сейчас Беларусь сконцентрировалась на приватизации "Белтрастгаза", и до завершения этой сделки нового витка переговоров и, как следствие, понижения оценки компании не последует. Для МТС покупка контроля в белорусском операторе за $400-500 млн не должна оказать негативного влияния на кредитное качество; без сомнения вся сделка сможет быть профинансирована из собственных средств компании.

Ссылка на оригинальную публикацию>>